图木舒克连廊滑动支座YSK库存压力提升 沪胶弱势盘整

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 　　4月份，迎来的新一季割胶，库存压力逐渐提升，下游轮胎需求受到环保影响开工率提前进入下滑趋势，整体呈现供强需弱的格局。后市展望，面临1705合约的交割，仓单压力增加，以及逐步上量的新胶，使得5月份沪胶或将呈现弱势盘整。

一、天然橡胶(13495, -20.00, -0.15%)产业链供需情况分析

1、主产国供应情况分析

     从产区供应情况来看，东南亚进入开割季，橡胶供应处于相当宽松状态，国内的云南地区橡胶已全面进入开割，海南稍微晚些，大概在5月进入全面开割，越南在5月初进入开割季，泰国在4月底5月初进入开割季，其中泰国的试割期比较长，为2个月左右，ANRPC最新报告预计，2017年一季度天胶产量249.9万吨，同比增长2%；上半年天胶总产量499万吨，同比增长3.9%；全年天胶产量同比增长4.7%。从国内产区情况看，5月新一季割胶季开始，海南、云南产区全面开割，但产出量还不大并且胶水品质也并不稳定；开割季节的到来意味着橡胶的供应不仅仅是依靠库存消化，还有新胶的库存。因四月以来沪胶价格重心不断下移，国内胶农整体开割积极性一般。但此前因白粉病导致国内产区开割推迟了2周左右，后续产量需继续观察天气变化。但随着产区陆续开割，天然橡胶市场将新一轮的供应压力。但是泰国政府表示会在5月底完成所有老胶的抛售，短期来看有所缓和，整体上看，预计今年产量增加缓慢，持平去年或微增微降的可能性均大。

     今年需要格外注意的是，国产胶可交割的货源会有所增加，2016年到2017年初，上海交易所新批复了三家可生产交割全乳胶的加工厂，也就是意味着增加了3种可交割的品牌，分别为广垦橡胶品牌、宝岛品牌与曼列品牌，使得目前累计有5家公司的8个品牌的全乳胶可以注册橡胶仓单。从范围层面讲的话，不但涉及到了国营橡胶企业，同时将橡胶品牌扩展到了民营橡胶企业，使得全乳胶的产能大大提升，预计今年橡胶开割之后，流入期货市场的仓单将明显多于往年，对沪胶的压力大大增加。

2、橡胶期现供需情况分析

     从橡胶库存方面来看，截至04月21日，上期所可交割的天然橡胶库存为29.49万吨，较月初约增加0.89万吨。4月中旬以后，天胶期货市场大幅下跌，19日触及近年内低点至13950元/吨。因期货升水以及合成胶倒挂沪胶转化为顺挂，使得沪胶在回调过程中，价差是逐渐缩小的，随着新胶上市，仓单压力逐步增加，或将压制沪胶盘面上涨价格空间。

     中国海关最新统计数字显示，2017年3月份我国天然及合成橡胶进口量为70万吨，同比增长29.6%连续五个月出现增加。1-3月进口量为177吨。与去年同期相比增加35.8%。对进口天然橡胶来说，国产胶增值税降至11%，与进口胶17%增值税税率差扩大，对后期国产胶消化存在利好的推动，对进口胶存在变相打压。

     截至2017年04月17日，青岛保税区橡胶库存为20.01万吨，较3月初增长5.39万吨，涨幅为32.43%。具体品种来看，天然橡胶库存为16.42万吨，较3月初(下同)增4.08万吨，天然标胶持续净流入态势，提升了天然橡胶库存数量；合成橡胶(含混合胶)为5.15万吨，升1.31万吨，区内橡胶库存总量同比大幅大增32.43%，自去年11月以来，橡胶库存连续增长5个月半多，四月份中旬橡胶增长量达到本周期最大值，说明青岛保税区库存在不断累积中，目前青岛保税局部分库存呈现饱和库存状态，对沪胶的压制较大，短期来看库存将延续上升周期。

3、进口利润

     橡胶的进口利润按照上游的原料端的生胶片和标胶的成本价进行相关计算，并且与外盘泰国标胶和外盘烟片进行对比而计算出来的成本利润，同时按照间接汇率方法对人民币进行换算出来的结果。据wind相关数据统计知白片的美金报价在66-71美元/吨之间震荡，按照烟片的进口成本相关公式计算在2210-2330美元/吨，同理可知标胶进口成本大概在1600-1900美元/吨，进而可知烟片的进口利润表现递减的趋势，而泰标的进口利润在10美元/吨至70美元/吨区间震荡，整体呈现盈利的态势。后期关注沪胶进口利润的变化。

二、天然橡胶需求状况分析

1、国内车市产销格局

     从下游终端层面来看，重卡市场整体数据较为可观，2016年橡胶全球消费在1265万吨，70%以上用于在轮胎上面，主要由于物流业大调整、牵引车换车潮以及去年同期基数较低。如果对2016年重卡做一个估算的话，整体增长幅度达到8%左右，则重卡一年天然橡胶消费量接近300万吨，占到整个中国天然橡胶消费量的一半以上，2017年03月中国重卡市场共销车10.6万辆，比2016年同期增长42%，环比增长了23%，从而可知重卡需求还是比较良好，但是需求不及市场预期。3月重卡销量创下了近六年来同期新高，主要由于3月处于传统车市旺季，总体来看2017年一季度重卡市场销量呈良好态势。而对于二季度而言，工地新开工减少，旧车替换高峰逐渐退去的情况下，后期预计重卡销量或将有所下滑。

     从乘用车市场来看，终端市场需求降温比较明显，3月份中国汽车产销量分别为260万辆和254万辆，同比增比分别为3.98%与3.04%，相比往年同期，3月份的增速与近几年最不景气的2015年相当，1-3月，国内汽车经销商库存预警指数保持在60以上，是高于50的警戒线。3月的库存系数为1.66，高于去年同期的0.11点，说明库存消化不理想，后期来看，小旺季即将过去，淡季的车市销量难言乐观，预计库存的高企或将迫使车企产量的降低。

     从购置税来看，自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。这将使的今年1至3月，乘用车国内销量增长速度为-1%，也就是说一季度出现了负增长。数据显示，狭义乘用车国内销量下滑1%至5406813辆，广义乘用车下滑1.7%至5555878辆，乘用车整体零售销量出现了近几年来较为罕见的负增长。这是在受到春节提早、税费减免阶段性退出、韩系偏弱、近期消费不旺等综合因素影响下的结果。总体来看，一季度汽车市场的销量情况并不乐观。