保山天胶偏空莫惊慌 “筑底”行情在路上UGR连廊滑动支座

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       可能对于大多数投资者来说，天然橡胶行情持续盘而不动，是令人非常难受的，这让大家在操作上难以选择有效的入场点位。同样，对于现货交易者来说，面对缺乏有效接盘的市场，价格连续震荡整理令业者难以把握交易节奏。同时，合成橡胶周内连续下调价格，也打击了市场的风险偏好。

     我们卓创天然橡胶研究团队在上周的大跌行情中，就一直在强调下跌空间并不大，沪胶主力在下探17200后也呈现出企稳迹象。当前市场已经进入了短暂平衡状态，风险偏好也大大降低，橡胶回归基本面是大势所趋，下面我们针对目前市场运行状况，简述我们对市场的看法。

泰国抛储不必过分紧张

     泰国橡胶局公布将于15日将开始进行最后一次国储橡胶拍卖竞标注册报名，3月21-22日举行国储橡胶拍卖投标，25日公布竞标结果。泰国政府公布了橡胶拍卖第3轮投标，共13万吨。这是泰国30万吨国储拍卖计划中的最后一批。从泰国政府的角度来说，这批橡胶是必须要拍卖的，但拍卖是否能够顺利，则视价格来决定。

     这也就是说，只要价格有利可图，泰国抛储势必要进行，价格上涨时，市场也乐于接盘。因此目前有暂停抛储的传闻，根本原因是价格无利可图。当然泰国已经进入停割期，为保持市场原料流动性，抛储的理由也更加充分。抛储当然会对市场形成一定压制，但不必过分紧张，因为供应端价格下跌的根本原因不在于抛储，而是在于泰国橡胶供应并不紧张。

国内产区即将迎来开割季

     云南、海南产区即将迎来17年的开割季，云南开割时间要早于海南产区。卓创对产区情况跟踪了解得知，云南西双版纳产区将在3月20日开始试割，但是今年橡胶树受到病虫害的影响较大，现在已经有橡胶林受到白粉病的影响，据悉景洪地区有60%的胶林受到白粉病影响，并且云南春季相对少雨，有可能会加重这一状况。此外，割胶劳动力紧张状况仍然很严峻，割胶工人严重缺乏，并且因割胶利润低，外出务工人员返回胶林的意愿不高，病虫害和劳动力缺乏是影响开割初期的关键因素。

     海南产区要到清明节（4月份）后开始割胶，但因落叶期气温较高，胶树落叶周期受到一定气温影响，具体恢复开割时间有可能延后。海南同样面临着劳动力缺乏问题。由此可见，劳动力缺乏是目前国内产区面临的共同问题，无人割胶的窘境可能更加严峻。

下游增速放缓，需求新增长点可期

     目前下游需求状况主要有两个矛盾冲突点，第一个矛盾冲突点汽车产销，尤其是重卡销量继续保持高增速，但增速已经出现减速迹象，这与政策性刺激降温有较大关系；第二个矛盾冲突点是轮胎企业开工率恢复至高位，但原料采购力度偏弱。对于这两个冲突点，卓创天胶研究团队认为这恰恰都指向了一个结论，需求情况维持平稳，原料备货意愿较低。

     原料备货意愿低也反映出企业的资金压力和对未来生产计划的保守观点，在供给侧改革的背景下，实体企业保持谨慎的增产计划是必然的，也是降低自身财务杠杆的必然要求。卓创认为这不应当看做天胶市场的利空因素，这反而释放出市场供需结构走向平衡的信号。

     此外，来自基建投资、共享经济等需求新增长点仍然值得期待。1-2月份挖掘机等工程机械销售数据大增已经在说明基建投资热情高涨，从而让我们对相关产业的橡胶消费有了良好的期待。

注意流动性收紧压力

     在今天（周四）凌晨美联储宣布加息25个基点后，全球商品市场小幅度波动，中国市场反应平稳。随后早间中国央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP，虽然央行重申这不是加息举动，但是这两则重磅消息同时指向了同一点，就是全球流动性转向收紧。

     央行的举动一定程度上是对美联储加息的一个反应，更主要的可能是在于推进金融去杠杆、抑制资产泡沫，卓创认为此举也有缓解通胀压力，尤其是减缓PPI增速向CPI传导，与政府抑制大宗原料炒作的初衷是一致的，从而流动性仍面临收缩压力，黑色系、橡胶等期货品种受资金炒作的力度或降低，橡胶期货盘面资金连续流出也对此有所反映。

天胶有望形成“筑底”行情

     对上文所述做一个总结，就是基本面环境供需维持“紧平衡”，供应压力和需求增长点同时存在，在资金面流动性趋于紧张的背景下，天然橡胶下方空间不大，同时上方交投压力较大，形成短期性窄区间震荡态势，中期有望形成“筑底”行情，这也是现阶段偏空但不悲观的原因。

     从期货盘面上来看，5~9价差系统有小幅度放大趋势，并且5月合约的交割压力十分巨大，因此5月合约仍将以减仓为主，向9月合约的移仓也会在震荡中完成，因价差空间不大，也说明出市场对于9月合约的态度上是偏空的。因此期价企稳有难度，但基本面给出的下行空间并不大，17200-17400区间是空单减仓点，上方受到均线系统的压力，18000一线仍是沽空点，短期倾向于形成窄幅运行态势。